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外汇储备净减暴露中国金融安全重大隐患

发布时间:2019-09-14 09:56:16

外汇储备"净减"暴露中国金融安全重大隐患

:一位外汇局官员近日称,我国外汇储备自2003年12月份以来首次下降,已经低于1.9万亿美元。并称这种适当的下降是外管局所希望看到的。

这真对中国有利的吗?未必!如果结合另外三组重要数据:一,8~10月份中国外贸顺差总计932亿美元;二是,8~10月中国外商直接投资额总计203.7亿美元;三是,8~10月中国外储总计购买美国国债1342亿美元,着实令笔者冷汗直冒——这其中埋伏着中国金融安全的重大隐患!

外汇储备总量将与这三组数字结合意味着什么呢?在8~10月间,中国外汇储备中本来应有现金流净减少了2477亿美元,占到如果继续实行强制结售汇的情况下中国外储余额约2万亿(19056+932+203)美元的12.38%。简言之,中国外汇储备中的现金流在急剧减少。

众所周知,现金流是企业真正的生命线。一个企业,它的资产再多,规模再大,如果现金流出现了枯竭,它就要停产倒闭。央行的外汇储备运营也是如此,当年亚洲金融危机时,泰国、韩国就是因为大量外资急剧离境,要求将手中的韩元兑换为外汇现金拿走,而两国央行缺乏足够的外汇现金兑付,结果出现了兑付危机,使两国蒙受了巨大损失。

当前中国拥有巨额外汇储备,但就不会遭遇国际兑付的金融危机了吗?不一定!决定是否遭遇兑付危机的,不是你拥有的资产规模,而是你在需要兑付外汇现金的时候,你能够变现拿出多少现金来。

中国必须对短期外汇现金兑换规模有所防范。这个规模基本等于国际热钱潜入中国的数量,专家们的估计是在3000亿~1.5万亿美元之间,即使取其中间值,也有8000亿美元之多。我们外储现金流管理必须做好出现坏情况的准备——这个时代没什么不可能发生的,就像现在华尔街的崩溃显然超过了绝大多数人一年前坏的预期。

中国外储中现在拥有多少外汇现金?这是一个未知数,但显然不是一个可以大方送礼的数字。中国持有美国国债就达到6529亿美元,创下历史新高,这个数字是4年前1800亿美元的3.62倍;同时,我国还购买了陷入次贷危机的美国“两房”(房利美和房地美)债券3760亿美元,还有其他美国企业债等,仅持有的美国各类债券和资产就远超过了1万亿美元。再去掉欧元债券和日元债券等,中国外储中的现金并不宽裕。

能够把美国国债看成可以有效兑换为现金的资产吗?不一定。特别是美元竟令人震惊地逼近零利率,创下历史纪录。考虑到美国超过11.3万亿美元的国债、超过60万亿美元的全民债务,它们仍像乘坐了火箭般上涨,在未来可以看得到的时间里,美国国债何时发生价格雪崩我都不会感到奇怪。而恰恰中国抛售美国债券是引爆它的导火索。简言之,当中国在迫不得已试图变现美国国债的时候,美国国债很可能爆贬80%甚至90%。我们拿不回多少现金。

那么,我们还有什么增加现金流的方法吗?有的,就是我们每月新增的贸易顺差和外商直接投资。但是8月份以来,我们贸易顺差连续三个月创纪录增长,它并没有反映在我们的外汇储备的增长中,这并非偶然。因为,8月6日新修订的《外汇管理条例》实施,该条例取消了外汇收入强制结售汇的规定——原来如果一家中国企业出口了商品,外汇在打入出口公司的外汇账户之后,将被卖给央行,然后换出人民币。修改后,这笔外汇可以“存放境外”,即不用回国结算在央行的账上,也就难再成为外汇储备的现金流的来源了。

换言之,新外汇管理条例自我断送了我们外储管理现金流的重要来源,也等于变相自我断送了我们储备黄金和石油等战略物质的权力——这种权力在对冲美元崩溃风险时至关重要!

如果想杜绝中国的外汇储备现金流出现危机,那么从现在开始,就应该考虑终止购买美国国债,修补新《外汇管理条例》漏洞,立刻恢复强制结售汇制度,从而立刻将中国外汇储备由资产总额管理转变为现金流管理。


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