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雅虎股权剥离计划引发市场争论

2018-12-06 20:12:53

雅虎股权剥离计划引发市场争论

雅虎(Yahoo)昨日计划,拟剥离其在阿里巴巴(Alibaba)所持的剩余15%股份,使其成为一家独立的公开上市公司,从而节省数十亿美元的美国税收。此举让分析师、投资者、甚至阿里巴巴意外。

几名知情人士表示,雅虎周二晚宣布该计划时,阿里巴巴才得知这个决定,目前仍未想出回应计划。其中一人补充说,他们不认为阿里巴巴会在今天的4季度财报分析师会议上宣布任何实质性消息。

一些银行业人士表示,阿里巴巴可能会寻求回购雅虎持有的股份(价值400亿美元),以避免新成立的“剥离后公司”(SpinCo)公司在市场上扰乱阿里巴巴股票。这样一笔重大交易没有多少先例,阿里巴巴将如何筹集所需资金也远非明朗。阿里巴巴拒绝置评。该公司股价昨日在纽约盘中下跌3.34%。

分析师警告称,SpinCo的成立可能会冲击阿里巴巴股价。巴克莱(Barclays)驻香港科技行业分析师Alicia Yap表示:“我们的确认为,这只新的可交易股票将成为投资者对冲阿里巴巴股票的一种替代投资工具。”她说,这可能会增加阿里巴巴股价的波动性,“特别是在剥离日期临近、以及交易完成后那段时间”。

Alicia Yap补充表示,雅虎宣布的这一消息对阿里巴巴也有好处,因为它消除了有关雅虎计划怎么处置其持有的15%阿里股份的“不确定性和遗留问题”。雅虎首席执行官玛丽莎•梅耶尔(Marissa Mayer)表示,雅虎过去两年做了“大量”工作,对所有可能选项(其中许多是媒体或分析师从未讨论过的)展开了讨论,才拿出了这个方案。

梅耶尔说:“我们翻遍了一切角落,寻找对股东来说可能的结果。每笔交易都有许多不同选择和安排。”她补充说,事关150亿至160亿美元的税款,这种“彻底的搜寻”是必要的。

雅虎首席财务官肯•戈德曼(Ken Goldman)表示,雅虎对完成这笔交易“充满信心”,尽管从没有另一家公司曾进行这样的剥离。他说,采用剥离方式的吸引力在于,它是“有可能成功、干净利落的交易方式”,也拥有足够透明度,可成为一种好的交易工具。

为完成这笔交易,雅虎将不得不把自己的一小部分经营业务与所持阿里股份打包到一起。雅虎拒绝透露这部分业务是什么,但表示,这部分业务的价值仅相当于阿里巴巴股份价值的不到1%。

戈德曼补充表示,未来一年,雅虎还必须与美国证交会(SEC)和美国国税局(IRS)打交道,对这部分股份进行一场事实上的首次公开发行(IPO)。“我们必须物色独立董事、一支管理团队、以及一家交易所,因此在过渡时期我们要做许多事情,为股票禁售期的终止做好准备。”

一些关注雅虎的分析师赞扬了这一举动。Cowen and Company的约翰•布莱克利奇(John Blackledge)表示,“采用免税的剥离方式,实质性提升了这部分阿里股份的价值。如今我们对(这部分阿里股份)的估值为免税的420亿美元,而此前我们的估值为260亿美元。”

野村证券(Nomura)在一份简报中问道,为何股价没有做出更积极的反应。“我们的问题是:消息宣布后雅虎股票为何只涨了这么点?……市场发出的信号仍然是,雅虎的核心业务价值为负值。”

译者/阑天

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